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　　在流动性宽松和金钱收益率下行的矛盾中hongkongdoll xxx，拉长期期已成为2024年各大机构博取高额收益的主流策略。若以剩余期限5年（不含）以上的债券品种视为超长期信用债（超长债），数据泄漏，罢了12月26日，超长城投债总共6592.52亿元，较旧年同时4382.09亿元增长50.44%，相较于存量畛域更粗略6.23万亿（含铁谈债）的超长产业债，超长城投债年末流动性确立，估值更高，举座交游热度相对占优。

　　从12月初定调“戒指宽松的货币策略”以及机构抢跑来看，30年期国债收益率下行较快。在年末期限利差再次走阔，票息保护进一步弱化之际，不少机构重拾超长信用债。在多位机构东谈主士看来，在来岁供给及久期核心拉升下，城投债还是信用确立最核心的金钱，超长信用债或将成为代替正常信用债取得逾额收益的进攻品种。

　　国联固收研报数据泄漏，超长城投借主要散播在广东、江苏、北京、山东、四川等地，其中较高评级加权期限10年以上的畛域最大，占比接近一半，相较于平均估值更低的产业债（仅2.4%操纵），存续超长城投债300亿以上的地区如山东、四川、重庆，平均估值达到2.70%、2.55%和2.56%，而化债重心地区如云南、天津、广西、辽宁等估值水平也较高，平均估值分散为3.63%、3.25%、3.16%和3.18%，在年末化债决策落地重复机构“抢跑”热枕升温下，12月月朔级商场加权平均认购倍数3.56倍，达到历史高点，认购热枕光显好转。

　　机构东谈主士合计，本年以来超长债的热度举座普及hongkongdoll xxx，不单是在于向久期要收益，而是供需不匹配重复刊行期限举座拉长的大趋势，但关于来岁是否能重演本年上半年的行情，则取决于确立和交游力量的治愈。

　　从确立超长债的主力机构来看，保障收获于欠债端的平稳，无论是在债市回调后期如故在债市捏续走牛行情中，王人时常是着手行者动增配超长信用债的机构。机构数据泄漏，如本年3月超长信用行情开端时，保障机构增配金额达到历史净买入高点的242.97亿元。

　　“保障资金走势有较强的风向标属性，如在10月初果真立时点内，保障公司净买入最光显，哪怕是在调整周期内，仍然以较大畛域的净流入为主，不外近期逐周有所减轻，但仍保管净买入”，有券商分析师指出。

　　不外从12月以来利率及信用的捏有期答复施展来看，信用债的捏有答复举座跑输利率债，尤其是超长端施展，过时幅度较大。

　　据民生证券统计，12月以来（罢了12月20日），各期限国债录得0.37%-5.63%的正收益；其中，10年期国债捏有答复接近3%，30年期国债捏有答复跳跃5%。而各期限、各品级信用债虽亦录得0.25%-2.80%的正收益，但举座过时于利率债0.10%-1.50%，尤其是长端及超长端，过时幅度超100bp。看成拉久期取得逾额收益的超长债而言，现时是否还是值得买入的时点？

　　有机构东谈主士合计，跟着利率商场行至压力位，在流动性宽松下将迟缓传导至信用债商场，信用“跑不赢”的趋势或有所改善，近期各大机构关于来岁的侦察目的均已下达，年头开门红冲刺下，机构增配信用债的力度将有所回升，信用债期限核心抬升预测将成为长期趋势，超长信用债或将成为代替正常信用债取得逾额收益的进攻品种。

　　中信证券在最新研报中也合计，从来岁化债逻辑来看hongkongdoll xxx，现在城投利差举座较年内低点仍有下行空间，此外为增厚收益，城投债拉长期期倾向光显，长期期信用债换手率相对较高，城投债还是来岁信用确立最核心的金钱。